Se bik poslavlja s kripto in delniških trgov?

Vlagatelji na kripto trgih smo v preteklem obdobju doživeli mešanico čustev. Lahko rečemo, da smo se »peljali od pekla do raja in nazaj«. Zakaj? Tisti, ki ste že nekaj let prisotni na trgu kriptovalut, se boste strinjali, da smo prihod institucij na trg in priznanje BTC-ja ter drugih kriptovalut kot naložbenega razreda težko pričakovali. O novicah, ki se trenutno odvijajo na tem področju, smo lahko nekoč le sanjali.

Ameriška vlada je pod Trumpovo administracijo na zgodovinskem kripto srečanju sporočila, da bo BTC predstavljal del njenih strateških rezerv. Zaenkrat sicer še ne načrtujejo novih nakupov, temveč bodo v strateške rezerve preoblikovali zgolj »zasežene« BTC-je, a jih imajo namen kupovati v prihodnje. S tem je prva razvita država G7 bitcoinu priznala poseben status. A ne le to. Veliko zveznih držav v Ameriki že sprejema ukrepe, da bodo lahko tudi same (ne zgolj država) investirale in držale dober del svojih rezerv v bitcoinu in drugih kriptovalutah.

Tudi na področju regulacije so vidni premiki v smeri priznavanja in regulacije kripto trga. Vsakodnevno beremo novice o tem, katere večje institucije, večinoma banke, bodo svojim komitentom omogočale dostop in vstop na kripto trg. Upamo lahko, da bo v prihodnjem obdobju za kripto trge sledila tudi pozitivna regulacija ter ugodna davčna obravnava, kar bi omogočilo, da se na trgu končno ločijo dobri projekti od slabih in da postane trg bolj privlačen širšemu krogu vlagateljev – trenutno namreč le okrog 7 % svetovnega prebivalstva vlaga na kripto trgih.

Kljub tem pozitivnim in dobrim, lahko rečemo tudi »bullish« novicam, se trg kljub ni premaknil navzgor. Ravno nasprotno. Od napovedi ZDA o vključitvi BTC v strateške rezerve je ta v samo štirinajstih dneh najprej zabeležil močan skok z 78.000 na več kot 90.000, kjer smo bili »varni«, a je nato ponovno izgubil močno podporo in zgolj v enem tednu nakazal povsem medvedjo sliko ter pričel padati. Znotraj samo nekaj dni je bil obrat tako močan, da zdaj večina vlagateljev ne ve, kaj narediti. Ali smo še v bikovskem trendu in bomo še doživeli skok in vrhove ali pa smo že začeli medvedji trend in kripto nekaj časa sploh ne bo več rasel?

Zakaj trenutno trgi nihajo oziroma vrednosti padajo?

Seveda kripto valute trenutno niso edini naložbeni razred, ki doživlja pretrese. Tudi delniški trgi so pod izjemnimi pritiski in večji del delnic ter ETF skladov je v začetku leta 2025 utrpela močne padce. Na primer, delnica Tesle je letos izgubila že več kot 50 odstotkov svoje vrednosti. Kljub temu so po mojem mnenju ti padci zdravi, saj so bili trgi leta 2024 pregreti in so omogočali dobre donose.

A vsekakor je dejstvo, da imajo kripto valute v zadnjih dobrih dveh letih – od jeseni 2022 – vsekakor najbolj naporen in psihološko težji bikovski cikel rasti od delniških trgov. Trenutni rastoči trend bitcoina (ki ga še vedno merimo v 4-letnih ciklih od enega do drugega halvinga) je tako zelo naporen predvsem zaradi več faktorjev:

1. Institucije na trgu – če je bil prihod institucij sprva pozitiven, ker se je trg odprl veliko večjemu kapitalu, pa obnašanje institucij ni enako obnašanju povprečnih vlagateljev. Trgu kripto valut predvsem preko ETF skladov že dobro leto dominirajo izključno institucije, za katere vemo, da želijo vedno dominirati na trgu in z vmesnimi padci ter manipulacijami doseči, da manjši igralci »pristanejo« na kratkoročne izgube in zapuščajo trg ob močnih padcih. Institucije so na trgih samo z namenom, da dominirajo in pri tem ne izbirajo sredstev manipulacije in kratkoročnih prodajnih pritiskov, ki uničijo »psiho« povprečnega vlagatelja, da proda in zapusti trg. 
2. Pomanjkanje retail vlagateljev – podatki kažejo, da povprečni vlagatelji zaradi večjih nihanj in predvsem slabe rasti alt kovancev v zadnjem letu dni ne vlagajo na trg toliko, kolikor bi bilo potrebno za rast tečajev. Večina povprečnih vlagateljev je v zadnjem času tudi bolj konzervativno usmerjena. Ker so razmere na trgih neugodne, na trgih vlada velika negotovost in je prisotnega ogromno strahu, raje bežijo v varne investicije (primer zlato). Dodatno potrošnike po svetu »nadleguje« visoka inflacija in dodatno privarčevanega denarja niso pripravljeni kar prepustiti »špekulativnim« trgom.
3. Geopolitične napetosti – ZDA so s Trumpom trenutno vodilne pri »tresenju«  trgov. Gre za državo, ki ima, kot vemo, še vedno daleč največji vpliv na gibanje svetovnih trgov in »carine gor, carine dol« so na trgih, poleg ostalih dejavnikov, povzročile prihod strahu in beg kapitala, ki išče varno zatočišče v varnejših investicijah. Toliko dodatnih geopolitičnih tveganj, ki trenutno obstajajo na trgih, še nismo imeli. To pa sovpada z menjavo svetovnega reda, kjer se tako velika trenja (Evropa, Amerika, Kitajska, Rusija itn.) logično poznajo tudi pri oblikovanju cen na finančnih in kripto trgih – vsaj kratkoročno, seveda.
4. Dodatne manipulacije na trgu – Kot je lepo razvidno iz on-chain podatkov borze ob nastopu strahu trg dodatno potiskajo nižje. S tem umetno povzročijo še globlje padce, sploh alt kovancev, in likvidirajo špekulativne trgovalce na futures kripto trgih. Ob likvidacijah nato ta kapital ostane borzam, ki pa po nižjih cenah kupujejo večje količine kriptovalut nazaj v svoj portfelj. To početje lahko preverite tudi sami na on-chain podatkih, verjetno pa bo mogoče zgolj še do regulacije trgov.
5. Čakanje na alt sezono – v vseh dosedanjih ciklih rasti cen bitcoina in ostalih kriptovalut smo vedno do sedaj leto dni za halving letom (torej letos) v prvem in drugem kvartalu tega leta (v obdobju, v katerem se nahajamo) dobili najprej vzpon BTC-ja, potem posledično še ETH-ja in ostalih manjših projektov. Močna alt sezona je načeloma tudi pokazala na bližanje zaključka cikla rasti cen kripto valut in je vedno služila tudi kot dober »indikator« za pobiranje dobičkov. Ethereum in ostali alt kovanci pa v tem ciklu res močno zaostajajo (kar ne pomeni, da alt sezone ne bo) in so imeli vmesni »preblisk rasti« zgolj od jeseni 2023 do marca 2024, od takrat do danes pa še vedno čakamo njihovo rast.
6. On-chain signali za dosego vrha – sam spremljam preko 30 različnih indikatorjev in signalov – tako tehničnih kot on-chain – ki so do sedaj vedno pomagali napovedati ciklični vrh pri Bitcoinu in drugih kripto valutah. S temi indikatorji smo lahko do sedaj uspešno pravočasno realizirali dobičke in umaknili sredstva na varno. V trenutni rasti cene Bitcoina od jeseni 2022 do danes trenutno ni zasvetil še niti en signal. Pravilno ste prebrali. Niti eden. Je torej mogoče, da dobimo od tu dalje »bear market« in so odpovedali prav vsi signali, ki so delovali do sedaj? Možno je, a menim, da je ta možnost zelo majhna.

Poleg naštetih dejavnikov pa trenutno delniški in kripto trgi kratkoročno trpijo zaradi velikega tveganja borznega zloma tudi in predvsem zaradi ekonomskega ter monetarnega stanja.

Trenutna monetarna in ekonomska slika kažeta resne znake prihoda večje krize, ki se bo, kot je v navadi, gasila in reševala verjetno z dodatnim tiskanjem denarja, bolj ohlapno monetarno politiko ter nižjimi obrestnimi merami, kot jih imamo danes. Takšne reakcije ob pojavu kriz so do sedaj vedno dinamične in špekulativne naložbene razrede poslale višje, krizni časi vmes pa so predstavljali daleč najboljše nakupne priložnosti.

Ali Trump načrtno slabi ekonomijo in ustvarja padce na finančnih trgih?

Neverjetno, ampak kaže že tako. Najprej po vrsti. Trump je po svoji izvolitvi jasno povedal, da želi Ameriko narediti spet veliko. Da bi to izpeljal, potrebuje zelo stimulativno ter močno ekonomsko okolje in ohlapno monetarno politiko (beri, več bolj poceni denarja, torej nižanje obrestnih mer in dodajanje likvidnosti v sistem).

Ameriko v naslednjih šestih mesecih čaka odplačilo enormno velikega dolga. Če ga ne odplačajo, ga bodo morali refinanciati in to seveda po višjih obrestnih merah. To je prvi dejavnik. Drugi, še pomembnejši, je pregretost trgov, pri katerih bi bilo bolje videti vmesno zdravo kratkoročno korekcijo za kasnejše nadaljevanje rasti.

Oboje skupaj bi se lahko izpeljalo na način, da se načrtno ustvari »crash« na trgih – takrat kapital namreč beži iz delnic v obveznice, kar povzroči padec donosnosti obveznic ter lažje in bolj cenovno ugodno refinanciranje dolga. A ne le to, ko trgi padejo v strah in negotovost, se vedno oglasi tudi FED (Ameriška centralna banka), ki po navadi zniža obrestne mere, pomaga trgu z novo likvidnostjo in zažene nov, rastoči borzni cikel rasti na finančnih in posledično tudi kripto trgih.

Torej lahko pričakujemo kratkoročno bolečino za dolgoročnejšo močno rast – kot vse kaže, je to trenutno ključna igra, ki jo igra trenutna ameriška administracija, in zaenkrat jim to dobro uspeva.

Se bo letos res zgodilo nekaj večjega?

Kot lahko vidimo, leto 2025 zares prinaša številne izzive, ki potencialno lahko vodijo v novo finančno krizo. Geopolitične napetosti, inflacija in nihanja na trgih ustvarjajo trenutno zelo nestanovitno okolje. Centralne banke sicer poskušajo stabilizirati gospodarstvo z nižanjem obrestnih mer, vendar je tveganje stagflacije še vedno prisotno. Ali bomo torej letos res dobili pretres na trgih? Zaenkrat vse kaže na to. A jaz se tega ne bi ustrašil. Zakaj? Poglejmo potencialni opciji razvoja dogodkov v letošnjem letu.

Lahko da bodo trgi pred kakšnim pojavom res večjega »crasha«, ne le korekcije, ki je trenutno z nami, šli še v en močan porast. Na to bi potencialno lahko nakazovalo trenutno gibanje ameriškega dolarja, ki v zadnjih dneh vztrajno pada, ter na drugi strani vnovično krepitev indikatorja M2, ki kaže na to, da se likvidnost v sistemu ponovno povečuje.

To dvoje skupaj bi lahko bilo dober potencialni recept, da večina tveganih in bolj špekulativnih naložb še poraste, preden res pride do velike streznitve na trgih. Torej, rečeno bolj preprosto – obstaja možnost številka 1, pri kateri bomo pred »crashom« na trgih doživeli vzpon tečajev in lahko ustrezno pobrali del dobičkov. Obstaja pa tudi možnost številka 2, ob kateri se je padec že pričel, pred nami pa je težje obdobje na trgih, ki ga bomo morali presedeti in zdržati ter s potencialnimi prostimi sredstvi izkoristiti priložnosti, ki jih bodo ponudili trgi.

Kako se pripraviti in ustrezno reagirati na trenutno situacijo na finančnih trgih?

Zlato zagotovo ostaja ena izmed najbolj varnih naložb v tem obdobju. Vsak portfelj ga mora vsebovati, vprašanje samo, kakšen naj bo delež. Delniški in kripto trgi so trenutno pod močnimi pritiski, vendar verjamem, da bodo vlagatelji tukaj iskali priložnosti, če jih bo trg ponudil. Kar pomeni, da ne bomo šli v ravni liniji navzdol, ampak bodo tudi vmesna obdobja rasti in konsolidacije tečajev.

Vsekakor pa je trenutno zelo pomembno krepiti tudi denarno pozicijo in počasi prežati na priložnosti, ki jih trg ponuja. V več kot 20-ih letih investiranja in svetovalne dejavnosti sem se (predvsem iz lastnih izkušenj in izkušenj bolj uspešnih investitorjev) naučil, da ekstremna čustva, kot sta pohlep in predvsem strah, ne smejo voditi naložbenih odločitev. Da je lahko tudi mene strah ali da sem pohlepen, je povsem normalno, saj sem človek. A odločitev, torej nakupov in prodaj, ne delam iz vzgiba teh dveh čustev, ampak se skušam odločiti čim bolj racionalno.

Racionalno bo potrebno odigrati tudi nihanja, ki nam jih letos ponujajo tako delniški kot tudi kripto trgi. Strategija naj bo, da se obdržijo kakovostni naložbeni razredi in se vanje dodaja, ko so kratkoročno na razprodajah. Menim, da bo optimalen pristop takšen, kot je bil v letih 2007–2008 ali ob koronakrizi v letu 2020. Kot investitorji ne smemo namreč pozabiti, da se dobiček vedno dela v nakupni ceni. Nižja, kot je, večji je lahko potencialni dobiček. In seveda, imeti moramo čas, da se trend rasti odvije nazaj, kar se ne zgodi čez noč.

Seveda je ob tem treba omeniti, da če tudi vaš portfelj vsebuje dober del plemenitih kovin, predvsem zlata, bo ob pretresih in negotovosti na trgih primerno zaščiten in boste zelo dobro balansirali ob kratkoročnih izgubah in nihanjih na drugih trgih.

Leto 2025, kot vse kaže in je bilo kar pričakovano, prinaša številne izzive za nas vlagatelje, ampak ali je kriza zares slaba, če do nje pride? Sam menim, da nikakor. Če bo vaš portfelj letos primerno sestavljen iz ključnih naložbenih razredov za »varno« premostitev krize in boste imeli na strani denar za vložke, ko pride do pocenitev na trgih, bo to za vas leto priložnosti. Saj veste, da moramo biti prestrašeni, ko so ostali pohlepni, in da moramo biti pohlepni, ko so vsi ostali prestrašeni.

Je pa res, da zadnji zapisani stavek od nas zahteva potrpežljivost in disciplino, ki sta dve ključni veščini najbolj uspešnih investitorjev, a žal premalokrat zastopani vrednoti pri večjemu delu nepoučenih vlagateljev. Verjamem, da vi niste med njimi!